医美巨头爱美客突现惊人之举，豪掷重金以13倍溢价收购韩国REGENBiotech，这一消息瞬间搅动市场风云股指期货配资知识，引发各方对其战略意图与潜在风险的深度揣测。

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/  作者：小鲸  / 「 财鲸眼 」 

溢价13倍并购韩国企业

近日，医美龙头爱美客(300896.SZ)扔下一颗重磅炸弹，拟豪掷1.9亿美元(约合人民币13.86亿元)溢价13倍，收购韩国REGENBiotech公司85%股权。消息一出，市场一片哗然，投资者们不禁纷纷追问：这究竟是一场拓展版图的绝妙布局，还是暗藏危机的冒险之举？

三年多来，爱美客股价已跌去近七成。爱美客在国内医美行业占据头部地位，堪称行业的领军企业之一。自2020年9月28日上市以来，其表现一度十分亮眼。2021年7月爱美客股价一度大涨至596.69元每股，总市值超1800亿元，一度被称作“医美茅”。而近年来，爱美客的股价已经历了巅峰时期的高坠，截止2025年3月18日午盘收盘股价为200.90元每股，较巅峰时期跌去近七成(跌去66.33%)。

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(图源：同花顺公开数据)

爱美客营收、利润增长乏力

从经营业绩数据来看，2021年，爱美客营业收入约14.48亿元，同比增加104.13%；归属于上市公司股东的净利润盈利约9.58亿元，同比增加117.81%。2023年，公司的营收和扣非净利润分别增长47.99%和52.95%，处于高速增长状态。然而，增长的步伐在后续有所放缓。2024年前三季度，公司实现营业收入23.76亿元，同比增长9.46%；归母净利润15.86亿元，同比增长11.79%；扣非净利润15.3亿元，同比增长9.66%。其中，第三季度实现营业收入7.19亿元，同比增长仅1.1%；归母净利润4.65亿元，同比增长2.13%。整体业绩虽仍在增长，但这已经是爱美客上市以来，前三季度增速最低的一年。从单季度业绩来看，2024年第三季度，爱美客的营收、归母净利润和扣非净利润均出现环比下降，分别下降15.3%、下降21.7%和下降21.2%。

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(图源：东方财富公开数据)

主营产品结构单一

在产品结构方面，2022年和2023年，爱美客玻尿酸类产品营收占比分别高达99.59%和98.57%，2024年上半年这一数据为98.07%，可见玻尿酸类产品在其业务中占据主导地位。曾经依靠稀缺性，嗨体实现了快速增长，2017年至2019年，嗨体的收入从3413万元涨到2.4亿元，总营收占比从15.34%上升到43.50%。但近年来随着市场竞争加剧，公司也面临着一定挑战。

溢价率约1344.12%收购REGENBiotech公司85%股权

根据爱美客3月10日晚间公告，此次收购由其全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同设立的爱美客国际操刀。REGENBiotech成立于2000年，总部位于韩国大田，是韩国首家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的医美企业，核心产品包括面部填充剂AestheFill和身体填充剂PowerFill。评估基准日，其总资产账面价值为251.53亿韩元，总负债账面价值为44.62亿韩元，净资产账面价值为206.91亿韩元，可最终却给出了高达2988亿韩元(约合人民币15.98亿元)的估值，溢价率约1344.12%。

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(图源：爱美客公告)

爱美客在公告中自信满满地表示，这是公司全球化战略的关键一步。交易完成后，双方将整合研发、生产及销售资源，形成协同效应，扩大公司资产规模，增强未来盈利能力及核心竞争力。但冷静下来分析，其中隐忧不少。

值得关注的是，目前 REGEN 的核心产品 AestheFill 在中国大陆地区的销售代理权，牢牢握在另一家上市公司江苏吴中(600200.SH)手中。3 月 13 日，江苏吴中赶忙发布公告强调，根据协议，公司拥有 AestheFill 在中国境内的独家代理权有效期至 2032 年 8 月 28 日，目前上述代理权没有变化，AestheFill(艾塑菲)销售正常。这就尴尬了，爱美客收购了 REGEN 大部分股权，却短期内无法掌控自家产品在国内最大市场之一的销售渠道，未来如何协调与江苏吴中关系，成了棘手难题。

标的公司净资产约1.11亿元

公告披露，从业绩表现来看，截至2024年9月30日，标的公司总资产约为1.35亿元，净资产约为1.11亿元，2024年前三季度累计实现营业收入7223.11万元，净利润2950.03万元。虽然数据不算差，但也谈不上惊艳，要撑起如此高溢价，实在让人心里打鼓。近年来，医美市场竞争愈发激烈，爱美客在国内既要面对华熙生物、昊海生科等本土劲敌，在国际上又要抗衡乔雅登、艾莉薇等国外品牌。在此背景下，有业内人士猜测，爱美客此举或许是业绩增长放缓，急于寻找新增长点的无奈之举。此前，爱美客主营的玻尿酸溶液类注射产品，就因竞争压力，平均出厂价从2019年的354.09元/支，一路降至2023年的324.92元/支。

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(图源：爱美客公告)

值得一提的是，爱美客相关负责人回应称，“从全球市场来看，再生类注射产品增长更快，竞品较少，预计再生出厂端的规模目前有10亿美元，且将保持高双位数增长。标的公司此前受产能不足困扰，处于以产定销模式，产品在国际市场供不应求，随着新工厂投产，这一问题将得到解决，预计未来几年营业收入和净利润将快速增长”。但这些美好的愿景，最终能否实现，存在太多不确定性。新工厂投产是否顺利，市场需求能否持续高增长，竞争对手又是否会半路杀出，打乱计划，一切都是未知数。

回复投资者对收购提出质疑

值得一提的是，当有投资者在互动论坛上提问，称“1.9亿美元购买REGEN资产，据了解该公司产品目前在韩国市场占有率极低，且为现金支付，如有14亿左右现金流为何不给员工发年终奖？此举是否涉及财产转移？”

爱美客回复：“收购韩国REGEN是公司基于战略规划和经营发展需要，通过整体战略、财务状况及未来发展潜力多方面综合考虑后作出的重要决策。”

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结束语：一场高风险与高收益的博弈

爱美客此次跨境收购，无疑是一场高风险高收益的博弈。13倍溢价背后，究竟是挖到了潜力巨大的宝藏，还是踏入荆棘丛生的险地，还有待时间给出答案。投资者们，此时更需擦亮双眼，密切关注后续进展。

(注：文章观点及数据来自爱美客公告、参考消息、互动易等，文章观点不构成投资建议。)

尾声：

“ 这场13倍溢价的跨境收购，如在医美风云中掷下一枚重注股指期货配资知识，爱美客能否凭此开辟新局，抑或深陷荆棘，时间会给出最终答案。”

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